İngiltere’nin Üç Mega-Sergi Alanının İçinde

Pace, geçtiğimiz günlerde U.K. hükümetinin Companies House ticari siciline iki ayrı mali belge yükleyerek, ülkesindeki iştirakinin 2025’te 5,4 milyon dolar, 2024’te ise 1,9 milyon dolar zarar kaydettiğini ortaya koydu.

Hesaplar, galerinin Haziran ayında büyük ölçekli maliyet tasarrupları uygulamasının ardından geldi; bu kapsamda personel azaltıldı ve kendi bünyesindeki sanatçı sayısı düşürüldü. Londra’daki mekânını küçültme planları ise hazırlık aşamasında.

Bu rakamlar beni şu soruyu sormaya sevk etti: U.K.’deki diğer mega-galeriler nasıl bir durumuyor? Hızlı bir göz atalım.

P&L Analizi

Pace, David Zwirner ve Hauser & Wirth, ülkelerindeki işletmelerini özel limited şirket olarak kaydettirdikleri için yıllık mali tablolarını U.K. yasaları gereği Companies House’a sunuyor. Pace’ın durumunda, U.K. kuruluşu Pace Gallery Limited, aynı zamanda Avrupa‘daki ve Asya’daki faaliyetlerinin büyük kısmını da kapsıyor; ABD’deki işletmesi ve Tokyo’daki şubesi dahil edilmiyor.

Bunlar geniş, çok uluslu şirketler olduğu için U.K. başvuruları, genel faaliyetlerin yalnızca bir kısmına dair bir tablo sunuyor.

Gagosian, bir yabancı kuruluş olarak kaydettirildiği için U.K’daki aynı raporlama yükümlülüklerine tabi değil; bu nedenle yıllık veri mevcut değil. Küresel yıllık cirosunun 1 milyar doları aştığı sık sık bildiriliyor. Bir sözcü yorum yapmayı reddetti.

2025 tablolarına göre, Zwirner, U.K’da yıllık olarak raporlayan üç galeri arasında gelirinde artış gören tek galeri oldu; önceki yılın 37,1 milyon sterlininden, 2025’teki ortalı döviz kuru baz alınarak 76,3 milyon dolar (57,9 milyon sterling) seviyesine %56 artış yaşadı. Kârı, bir önceki yılın 41.180 sterlininden 718.167 sterline yükseldi. Sanat satışlarının 9 milyon sterlinden azı, yani yaklaşık %16’sı, U.K.’deki hedef pazarlara yapıldı. Galeri, yorum isteğine yanıt vermedi. Rapor, artışı kısmen “artan sanat fuarı satışları ile gelir muhasebesinin zamanlamasına” bağlıyor.

Hauser’ın gelirleri yıl bazında %13 düşerek 59,3 milyon sterline geriledi; ancak kârda kalarak 2025 için 266.539 sterlin olan 2024 yılı kârının %51 fazlası, 403.318 sterlin kâr açıkladı. Dönem cirosunun yaklaşık 41,2 milyon sterlini sanat satışlarından geldi. Hauser & Wirth grubunun diğer şirketlerinden tahsis edilen 17,8 milyon sterlin komisyon geliri de ayrıca bulundu. Kitaplar ve “ilgili ürünler” ise yaklaşık 271.000 sterlini oluşturdu. Eser satışlarının yanı sıra galeri, bir önceki yılın 323.390 sterlininden yükselen 559.016 sterlin net kira geliri elde etti. Bir sözcü, yayım zamanına kadar yanıtlamadı.

Pace’ın cirosu 2025’te ancak %2,6 düşerek 67,7 milyon dolardan 65,9 milyon dolara geriledi. (Birleşik Krallık’a dosyalanan konsolidasyon tabloları, diğer galerilerin sterlin bazlı tablolarının aksine dolarla sunuluyor; satışlarının yalnızca yaklaşık %11’i Birleşik Krallık’ta gerçekleşti.) Ancak artık sahip olduğu kadar borçlu. 2025’i 2,5 milyon dolar net varlığının aksine 2,9 milyon dolar net borçla kapattı. Birleşik Krallık ana şirketi Pace Gallery LLC‘ye 9,4 milyon dolardan 9,9 milyon dolara çıkan borcu var; ayrıca öne çıkan rakamlar, Birleşik Krallık şubesinin LLC’ye net 21,3 milyon dolar borçlu olduğunu, bu tutarın 19,2 milyon dolardan yükseldiğini gösteriyor.

Amerikan LLC, kendisine borçlu tutarları 2026 sonuna kadar paya dönüştürmeyi planlıyor. Bir sözcü, alacak-paya dönüştürmenin “Pace grubu içinde bir sermaye yapısı kararı yansıtan ve Birleşik Krallık işletmesi için bir kayıp ya da likidite sorunu olarak değerlendirilmemesi gereken daha kapsamlı bir küresel finansal yönetim stratejisinin parçası olduğunu” söyledi.

Detaylar Zararlıda

Bu raporlarda üst maliyetler tam kaleme alınmadığı için belirlemek zor. Ancak tablolar satış maliyetini gösteriyor. Bu rakamlar birbirleriyle karşılaştırılabilir değil—her şirket bunları farklı hesaplıyor—ancak brüt kâr marjlarını hesaplamaya çalışmamıza yardımcı olabiliyor: Her sterlin ya dolarlık satıştan, o satışların doğrudan maliyetleri düştükten sonra ne kadarının kaldığı.

Hauser & Wirth’in sanat satışlarına bakıldığında ve 34,6 milyon sterlinlik satış maliyetinin büyük ölçüde bunlara ait olduğu varsayıldığında, brüt kâr marjının yaklaşık %16 olduğu, 2024’teki yaklaşık %12’ye göre bir artış gösterdiği görülüyor. Bu oran, dönüşümünün tamamı sanat satışlarından oluşan Zwirner’e yakın: onun kâr marjı %19,5 olurken, bu oran bir yıl önceki %16,4’ten yükseldi.

Pace ise tersi bir yön izledi. Doğrudan maliyetlerden sonra her 1 dolardan yaklaşık 19 centini, diğer giderlerinden sonra ise satış başına her 1 dolarda yaklaşık 8 cent kaybetti.

Sonuç

Büyük ölçekli mavi chip tabloları için bile sanat satmak zor bir iş.