Eski Bridgewater stratejisti: Fed’in birliği Ekim’de kırılabilir

Bridgewater Associates’ın eski baş yatırım stratejisi sorumlusu Rebecca Patterson, Cuma günü düzenlediği değerlendirmede Federal Rezerv’in (Fed) son dönemde faiz artırımlarına dair gösterdiği ortak cephenin Ekim ayında toplanacak toplantıda dağılabileceğini ve politika yapıcıların önümüzdeki adımlar konusunda farklı görüşlere sahip olacağını belirtti.

Patterson, ABD ekonomisindeki enflasyonun hala “yapışkan” seyrettiğini, ekonominin büyük ölçüde güçlü kalmaya devam ettiğini vurgulayarak, bazı politika yapıcıların Ekim’de faiz artışına ara verilmesini isterken, diğerlerinin bu yönde olmadığını ifade etti.

Zayıf istihdam verisi muhalefeti besledi

Patterson’un bu açıklamaları, Eylül ayında açıklayan işsizlik raporunun ardından geldi. Rapor, İşgücü İstatistikleri Ofisinin verilerine göre, eylül ayında sadece 29.000 tarım dışı iş creation oluştuğunu ve bunun piyasa beklentisi olan yaklaşık 88.000-90.000’in oldukça altında kaldığını gösterdi.

Eski stratejist, emek piyasasını “düşük istihdam, düşük çıkış” şeklinde tanımladı ancak işsizlik başvurularının döngüsel en alçak seviyelerinde kalmaya devam ettiğini belirtti. Patterson’a göre, kırık oranın neredeyse sıfır olduğu bir ortamda 29.000’lik artış bile pozitif bir büyüme anlamına geliyor.

Siyasetin kararları etkilemeyeceği

Fed Açık Pazar Komitesi (FOMC), 27-28 Ekim tarihlerinde toplanacak. Toplantı, 3 Kasım’daki seçimlerden bir hafta önceye denk geliyor.

Patterson, seçimin zamanlamanın Fed kararlarını etkilediği yönündeki iddiayı reddetti. Buna göre, böyle bir algının oluşması halinde Fed’in güvenilirliğinin biteceğini ve 10 yıllık Hazine tahilleri getirisinin %6 veya %7 seviyelerine yükseleceğini belirtti.

“Bir sonraki Fed toplantısında bazı muhalefet görüşleri görebiliriz. Farklı politika yapıcılardan duyduğumuza göre, bazıları Ekim’de bir ara verilebileceğini düşünüyor; ancak bazıları da ‘Enflasyon en son PCE rakamına rağmen hala yapışkan, Fed’in hedeflediği ve beklenenden iyi gelen enflasyona rağmen ekonomi büyük ölçüde güçlü’ diyor.”

Rebecca Patterson, Bridgewater Associates’ın eski baş yatırım stratejisi sorumlusu

Eylüldeki oybirliği kararı

Patterson’un işaret ettiği eylül toplantısında, Fed’in Temmuz 2023’ten bu yana ilk kez gerçekleştirdiği çeydek puanlık faiz artırımına yönelik oybirliğine (12-0) ulaşıldı. Bu kararla federal fonlar faizi, %3,75 ile %4 hedef aralığına getirildi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, o oybirliği kararını güçlü işgücü piyasası, hedefin üzerinde seyreden enflasyon ve süren Orta Doğu çatışmasını gerekçe göstermişti.

Piyasalar Ekim’de ralli bekliyor

Cuma günü açıklanan zayıf işgücü verilerinin ardından piyasalar, Fed’in Ekim’de faizleri sabit tutma olasılığını fiyatladı. CME Grubu’nun FedWatch aracına göre, yatırımcılar Ekim toplantısında faiz değişikliği olmama ihtimalini %84 olarak hesapladı.

Buna eşlik eden tahvil piyasasında 10 yıllık Hazine tahili getirisinin önceki oturumda 5,342%’ye ulaştıktan sonra neredeyse 6 baz puan düşerek %5,18’den kapandığı kaydedildi.

“Kırılgan Dörtlü” uyarısı

Patterson, ayrıca egemen tahvil piyasalarındaki volatiliteyi daha geniş bir risk olarak işaretledi. Buna göre ABD, İngiltere, Japonya ve Fransa’dan oluşan “Kırılgan Dörtlü”nün bozulan mali görünümünden söz etti.

Fransa’nın en büyük maruz kalmaya sahip olduğunu belirten Patterson, ülkenin kendi para birimini basamaması ve siyasi karışıklıklar yaşaması nedeniyle bu riski daha fazla taşıdığını ifade etti. Bloomberg’in bilgisine göre, Cuma günü Fransa ile Almanya’nın 10 yıllık devlet tahilleri arasındaki spread (getiri farkı) 2011’den beri en yüksek seviyeye genişledi.

Patterson, şu anda Dış İlişkiler Konseyi’nde (Council on Foreign Relations) kıdemli araştırıcı olarak görev yapıyor.