Fransa’nın derinleşen maliye krizi, avroyu 17 aylık en düşük seviyeye indirdi

Fransa’nın derinleşen maliye sıkışıklığı, Avrupa tahvil piyasalarını sarsarak bölgede yayılma (contagion) korkularını tetikledi ve avroyu Pazartesi günü 17 aylık en düşük seviyesine düşürdü. Tek para birimi olan euro, Asya işlem saatlerinde 1,1161 dolara kadar gerileyerek Mayıs 2025’ten beri görülen en zayıf düzeyi kaydetti ve ardışık dört haftalık kayıplarını uzattı.

Euro son olarak 1,1176 dolar seviyesinde, yani yüzde 0,68 değer kaybıyla işlem gördü; aynı zamanda İsviçle frangına ve İngiliz sterlinine karşı da zayıfladı. Altı büyük rakibine göre Amerikan dolarını ölçen dolar endeksi ise yüzde 0,47 yükselerek 102,37’ye çıktı. Döviz piyasasında euro başlıca 54,87 liraya denk gelen bu düzeyde, yani yaklaşık olarak 1 euro = 54,94 lira seviyesinde kapandı.

Tahvil faiz farkı 17 yılın en dik hareketiyle açıldı

Fransız ve Alman on yıllık tahvil borçlanma maliyetleri arasındaki makas geçen hafta 140 baz puanına gerilerken, bu fark bir hafta içinde 34 baz puan genişledi. Reuters’ın atıf yaptığı LSEG verilerine göre söz konusu hareket son 17 yıldaki en dik ivmeydi. Fransız tahvil vadeli işlemleri yüzde 0,22 düşerek tarihsel düşük seviyelerin yakınında seyrederken, Alman Bund vadeli işlemleri yüzde 0,1 yükseldi; bu zıtlık yatırımcıların daha güvenli varlıklara yönelmesini gözler önüne serdi.

Fransa’daki zorluklar şişen açık, yaşlanan nüfus ve İran savaşıyla ilişkilendirilen artan enerji maliyetleri ile Nisan 2027’de yapılacak başkanlık seçimine kadar uzanan siyasi tıkanıklıktan kaynaklanıyor. Fransız hükümeti yatırımcıları rahatlatmak için bütçesini küçültmeye çalışırken, oy kullanma sürecine kadar bekleyiş halinde kaldı.

Siyasi belirsizlik krizin kökünü oluşturuyor

Axios’un aktardığına göre Fransız seçmen anketlerinde sağ popülist Marine Le Pen önde giderken, sol popülist Jean-Luc Mélenchon merkez bankasının elindeki Fransız borcunun yaklaşık yüzde 18’ini iptal etmeyi önerdi. Bu siyasi belirsizlik, avronun zayıflamasındaki yapısal endişelerin başında geliyor.

“Burada neyin işi düzelteceği pek açık değil; çünkü Fransız hükümetinin şimdi yaptığı bütçe vaatleri, yakında gelecek iktidar değişikliğiyle çok güvenilir sayılmıyor.”

Brent Donnelly, Spectra Markets Döviz İşlemleri Başkanı

Spectra Markets’in döviz analitik firmasında döviz işlemleri başkanı görev yapan Brent Donnelly’nin bu değerlendirmesi, piyasa katılımcılarının Fransız bütçe vaatlerine yönelik şüpheci tutumunu özetliyor.

Bazı analizciler abartıya karşı uyarıyor

Bazı analistler durumun fazla okunmasına karşı uyarıyor. State Street Investment Management’in (NYSE: $STT) Asya-Pasifik bölge yatırım stratejisi ve araştırmadan sorumlu başkanı Ninghui Liu, Reuters’a Fransız kamu finansmanlarının bozulduğunu kabul etmekle birlikte, yatırımcı endişesinin yalnızca geçen hafta ortaya çıktığını vurguladı.

“Şimdilik bunun daha çok bir ülke hikayesi olduğunu, avro krizi olmadığını düşünüyorum.”

Ninghui Liu, State Street Investment Management Asya-Pasifik Strateji ve Araştıirma Başkanı

Liu’nun bu uyarısı, yaşanan düşüşün kökeninin tek para biriminin kendinden çok Fransa’ya özgü makroekonomik sorunlarda aranması gerektiğine işaret ediyor.

Eski borç kriziyle karşılaştırmalar yapılıyor

Satış dalgası, daha bir decade önce bölgeyi sarsan devlet borç krizleriyle benzetme çekiyor. Axios’un atıf yaptığı Evercore’dan çıkan bir notta, yatırımcılar arasında yükselen bir rahatsızlık olduğu; ekonomik krizin AB’nin hukuki temellerini aşındırabilecek düzeyde olabileceği ve erken yayılma sinyallerinin — özellikle İtalya’daki gelişmelerin — daha geniş bölgesel kırılganlığa işaret ettiği belirtildi.

“Eğlenceye katılmayın; trende karşı oynamayın. Bu hareket, son dönemdeki maliye baskılarının bir devamı ve muhtemelen yayılmanın sızdığı bir tablo.”

Chris Weston, Pepperstone Araştıirma Başkanı

Pepperstone’un araştıirma başkanı Chris Weston, avronun toparlanmasına dair hızlı bir bahise girilmemesi gerektiğini uyarırken, yaşanan düşüşün yakın tarihteki maliye baskılarının sürmesiyle birlikte yayılma belirtilerinin de sızmış olabileceğine dikkat çekti.