ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Kurumu, bireysel yatırımcıların özel piyasalara erişimini genişletmeyi öngören düzenlemeler önerdi

ABD Menul Kymentler ve Borsa Kurumu (SEC), Çarşamba günü oy kullanarak, bireyatırımcıların özel piyasalara erişimini genişletecek kural değişikliklerini teklif etti. Kurum, kayıtlı yatırım danışmanlarının performans bazlı ücret alabileceği durumları genişleterek bu alanın kapısını aralarken, önerilen düzenlemelerin “sorumlu bireysel yatırımcıların piyasaya dahil edilmesi” olarak nitelendirdiği bir yaklaşımı öne çıkardı.

Teklifler kapsamında, danışmanlar sermaye kazancı veya değer artışına dayalı performans ücretlerini, regüle edilen fonlar da dahil olmak üzere daha geniş bir müşteri kitlesine uygulayabilecek. SEC’e göre bu düzenleme, hedge fon, özel sermaye ve girişim sermaysı stratejilerini yöneten piyas managersını, ürünleri kayıtlı kanal üzerinden bireyatırımcılara sunmaya yönlendirebilir.

Fon çerçeveleri modernize ediliyor

Kurum, aynı zamanda aralıklı fon (interval fund) çerçevesini de güncelledi. Buna göre, alt portföylerin likidite profiline daha iyi uyacak şekilde geri satın alma zamanlamalarına izin verilecek. SEC ayrıca, regule edilen kapalı uçlu fonların birden fazla hisse sınıfı çıkarması için mevcut muafiyet kararlarını yerine kurala dayalı bir çerçeve getirmeyi kararlaştırdı.

“Özel piyasalara yatırım fırsatlarına yönelik yatırımcı talebi büyüyor ve Kurul’un önceliklerinden biri, bu yatırımcıları kötü niyetli kişilerden ve sahtekârlıktan korurken, bireyatırımcıların özel piyasalara katılabilme yeteneğini kolaylaştıracak yolları araştırmak.”

SEC Başkanı Paul Atkins

Atkins’in açıklaması, kurumun hem erişimi genişletmeye hem de yatırımcı korumasına aynı anda önem verdiğini gösteriyor. Kurum, tekliflerin piyasaya katılımı artırırken aynı zamanda riskleri de yönetmeyi hedeflediğini vurguladı.

“Akredit edilmiş yatırımcı” tanımı yeniden görüşülüyor

Kurum ayrıca, bireylerin mevcut finansal şartları yerine başka yollarla “akredit edilmiş yatırımcı” sayılabileceğine dair beş ayrı tebliğ yayımladı ve kamuoyunun görüşü alındı. SEC, Finansal Sektörü Düzenleyen Kurumun (FINRA) geliştirdiği yeni bir sınavı geçenlerin veya belirli mesleki yeterliliklere sahip olanların akredit edilmiş yatırımcı statüsüne layık görülüp görülmeyeceğini değerlendiriyor.

Görüşme sürecinde değerlendirilen yeterlilikler arasında ABD sertifikalı muhasebeci lisansı, Chartered Financial Analyst (CFA) unvanı, Sertifikalı Finansal Planlama belgesi, FINRA Yatırım Bankacılığı Temsilcisi lisansı ve FINRA Araştırma Analisti lisansı yer alıyor. Kamuoyu görüşü için verilen sürelerin, Federal Kayıt Defteri’nde yayımlandıktan sonra 60 gün açık kalması öngörülüyor.

Siyasi çerçeve ve sektörel riskler

Tekliflerin, Başkan Donald Trump‘ın 401(k) emeklilik birikirimlerini alternatif varlık sınıflarına açmayı hedefleyen yürütme emriyle uyumlu olduğu CNBC’nin aktardığı gibi görünüyor. Bu bağlamda SEC’in hamlesi, özel kredi sektörünün kanallara yayılmasıyla birlikte artan denetime de denk geliyor.

Birçok büyük kredi fonu, geri alma taleplerinin standart çeyreklik satın alma tavanlarını aşmasıyla karşılaştı. Blackstone’a ait BCRED fonu, ikinci çeyrekteki geri alma taleplerinin %10’a ulaşmasının ardından yatırımcı çekimlerini çıkan hisselerin %5’iyle sınırladı.

Morgan Stanley’nin North Haven Private Income Fonu ise yatırımcıların çıkaran biriminin %11,6’sını geri alma isteği sonrasında, ikinci çeyrek çekim taleplerinin yaklaşık %43’ünü yerine getirdi; bu oran fonun %5lik çeyreklik satın alma tavanının iki katından fazlaydı. Daha geniş ticari olmayan kredi kategorisindeyse ilk çeyrekteki para çıkışları, kaydedilen ilk kezde yeni giren sermayeden fazla oldu.