Permira CEO’su Brian Ruder: Yapay zeka mega-IPO’ları özel sermaye fonlarının halka arz çıkışlarını gölde bırakıyor

Permira’nın ortak genel müdürü Brian Ruder, Çarşamba günü yaptığı açıklamada, yapay zeka şirketlerinin yol açtığı mega IPO dalgasının, yatırımcı dikkatinin birkaç tarihi listeye odaklanmasıyla birlikte özel sermaye (private equity) fonlarının halka arz çıkışlarını giderek zorlaştırdığını belirtti. Ruder, piyasalardaki bu yoğunlaşmanın, daha önce oldukça erişilebilir olan özsermaye çıkış yollarının önünü açtıkça kapattığını kaydetti.

Ruder, üst üste gelen büyük ölçekli listelemelerin tek başına dikkat dağıttığına dikkat çekti. “Üst üze üç IPO’nun geldiği bir dönemde aynı düzeyde dikkati çekmek gerçekten zor,” dedi ve halka arz piyasalarının gördüğü en önemli listelemlerden bazıları arasında yer alacaklarını vurguladı.

Mega-şirketlerin devasa değerlemeleri

Ruder, özellikle yatırımcıların 1,8 trilyon ile 2 trilyon dolar (yaklaşık 88,56 trilyon ile 98,4 trilyon lira) arasında değerlendirdiği Anthropic PBC’in yaklaşan listelemesine atıfta bulundu. Yapay zeka alanında dikkat çeken listelemler arasında Anthropic, OpenAI ve SpaceX yer alıyor.

Anthropic’nin Şükran Günü öncesi bir halka arz hedeflediği, bankacıların yol gösterici turunu (roadshow) 9 Kasım haftasında başlatabileceği belirtiliyor. OpenAI ise kendi listelemesini en erken gelecek yıla erteledi; şirket CEO’su Sam Altman’ın bu kararı sektör içindeki güvenlik endişelerine bağladığı aktarılıyor. SpaceX ise bahar aylarında 1,8 trilyon dolar (yaklaşık 88,56 trilyon lira) değerlemesiyle piyasaya sürüldü.

Kaynak maliyetleri ve sermaye yapılarındaki temkinlilik

Ruder, yükselen faiz oranları ile yapay zeka kaynaklı belirsizliğin, özel sermaye alanında işlemlerin nasıl yapılandırıldığıni yeniden şekillendiren güçler olduğunu vurguladı. “Sermaye yapılarında bir temkinlilik var,” dedi ve bunun bir kısmının borç maliyetinden, büyük bir kısmının ise işletme modelinin görünürlüğünden—savunma tarafından—kaynaklandığını açıkladı.

Permira için bu baskının daha yönetilebilir olduğunu belirten Ruder, firmanın ortalama kaldıracı (leverage) yaklaşık 4,5x seviyesinde tutma uygulamasına sahip olduğunu hatırlattı.

Sermaye yapılarında bir temkinlilik var. Bir kısmı borç maliyetinden kaynaklanıyor ancak büyük bir kısmı işletme modelinin görünürlüğünden—savunma durumundan geliyor.

Brian Ruder, Permira Ortak Genel Müdürü

Bazı şirketler halka arz planlarını erteliyor

Ruder’in bu açıklamaları, birkaç şirketin son aylarda planladığı IPO’ları ertelemesiyle geldi. Healthtech şirketi Oura’nın Eylül ayındaki listelemeyi bıraktığı, Bloomberg’in aktardığı gibi; şirketin yatırımcılarının elde edebileceği değerleme konusunda endişeler bulunduğu bildirildi.

Bankerler: Piyasalar “açgözlülük” moduna geçti

Goldman Sachs CEO’su David Solomon, bu yıl başlarında piyasaların büyük AI tekliflerini emmek üzere hazırlanırken “açgözlülük” (greed) moduna geçtiğini ve likiditenin bir kısıtlama olmadığını söyledi. Goldman, SpaceX için en üst alt yazım (underwriting) hakkını elde ederken, Anthropic ve OpenAI tekliflerinde de eşdeğer roller için yarış halinde.

Goldman Sachs’a göre, Anthropic, OpenAI ve SpaceX’in bileşke piyasa değeri yaklaşık 3 trilyon dolara (yaklaşık 147,6 trilyon lira) yaklaşması bekleniyor; bu ölçek, tarihte görülen herhangi bir önceki IPO dalgasını geride bırakacak büyüklükte.